中行将以何种方式登陆A股？

张亚梁（牛犇）

众人瞩目的中国银行，7月5日将在A股上市。它将以何种方式登陆？是像当年万众都希望在它身上普发财的“浦发银行”上市高开后的一路绵绵阴跌，还是像当年的长江电力带领大盘再上一城？

可以这样认为，虽然中国银行无论在资产规模、营业网点、客户资源、风险承受能力以及品牌价值等方面都具有巨大的比较优势，但是此次其上市的最大亮点还不在于这些，而是其即将彻底取代中国石化盘踞了近5年的市场最大权重的江湖地位。此次中行上市后，计入上证指数的股本约为1778亿股，以发行价计算，这部分股份计入上证综指的基准市值约为5476亿元。虽然其发行的A股为65亿，但首次上市仅有35亿。如果按照其上市后4.00元的价格来计算的话，也就是意味着只要用35*4.00=140亿的流通市值，可以撬动占到市场至少20%以上权重的1778亿*4.00=7112亿的总市值。而截至到本周二，两市流通市值超过140个亿以上的就有G招行、G宝钢等八家个股，其中G招行的流通市值实际上已高达372亿，远远大于中国银行。由此可见中国银行的市场杠杆作用和地位，这也是任何机构资金都不敢忽略的对象。

正是因为市场对中国银行上市可能带动大盘上涨的良好预期，招行、民生、浦发、深发展、华夏等五家银行股近期连续多日出现上涨，6月19日以来，累计涨幅均超过了10％，很明显是提前对中国银行A股上市做出的反应。特别是其H股周二还再创上市以来的历史新高3.675港元，折算成人民币为3.79元。甚至包括最近上市的4只新股中工国际、大同煤业、同洲电子、云南盐化都在周二的尾市做出了迎新的反应。

有人认为，上述市场现象，无疑将为中国银行周三的上市创造良好的氛围，并将成为大盘新一轮上涨的动力。而笔者认为，正是由于出现了上述市场现象，加上大盘从去年至今，指数已经上涨了60%多，周一出台融资融券政策，目前股指仍在1700点附近，实际上，中国银行周三的上市是将面临着一个非常尴尬的处境，甚至有点象夏天坐在火炉上被熏烤的味道。

自中国联通上市首日计入指数后，沪市之后都是新股上市当日即纳入指数。理论上，中国银行上市后，其每涨1分钱就将使沪综指上涨1个点。那么，到底其会开在什么价格呢，又将选择何种方式运行？我们认为，其H股周二折算成人民币为3.79元的收盘价格有最重要的参考价值。按照目前的市场环境，中国银行A股的开盘价溢价于其H股价，应该是没有什么悬念的，即使高10% 到20%都是非常正常的。而高10%就是4.17元，高20%就是4.55元了。所以说，希望中行出现低开、平开高走或者低开、平开低走的情况，在明天基本上是不可能的，剩下的也只有高开高走或高开低走两种情况了。

笔者认为，中国银行的首日波动区间将在3.8元至4.8元。高开低走的概率为70%，高开高走的概率仅有30%。开盘在4元至4.5元之间的概率为60%，高开在4.5元以上的概率为40%。而高开在4.5元以上是必死无疑。高开高走的唯一前提，是在4元附近出现大量换手。

操作建议：中签者4.5元附近逢高择机卖出；二级市场原则上以观望为主，实在想参与者也必须根据4元附近能否出现大量换手的情况，再考虑择机介入。

股市从来就是一个资金和心理的博弈场所，从历史上新股的表现来看，当市场认同度很高或者期望值很高的新股，其往往走势总是与市场预期相反。那么，周三上市的中国银行是否又是如出一辙？我们拭目以待！

如果其高开后出现低走，则将像当年的中国石化上市一样带领大盘进入中期调整；而如果其即使是高开后高走，但估计受估值水平等各种因素的约束，高走的时间也将是相当的短暂，并且最后还是要带领大盘进入调整。

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