中行上市  探出市场水深浅

张亚梁（牛犇）

本周三，中国银行A股终于上市。此前，对于中行今天的定位和走势，笔者和许多市场人士一样，都进行了详细地分析。笔者上日的观点是，其首日全天波动区间在3.80元至4.80元，出现高开低走的概率是70%；而绝大部分的分析人士，按照中行H股周二折合成人民币3.79元的收盘价，溢价5%至10%左右定出的参考价也大多在4.00元附近或以上。

从中国银行当天的表现情况来看，其3.99元的开盘价，实际就已经是低于市场此前的预期。这是一个什么样的征兆？虽然该股在3.99元的集合价换手率就达到6.04%，并不算小（在大家伙中，属于绝对的高换手），但是随后的买盘却并不充裕，在4元价格以上停留仅有2分钟后，便出现了一波急探。在最低探至3.81元后，开始出现回抽，但股价最高仅上摸到3.90元。随后再次走弱，全天基本上表现为弱势震荡的走势，特别是在尾盘的最后几分钟，还创出了当天的最低价3.76元。

综合整个盘面分析，笔者观察到，市场的主动性进攻买盘不多，反而是原始股抛售盘较为踊跃。个人认为，主动进攻性买盘不多的原因，恐怕与以基金为代表的机构由于先前参与网上、网下同时申购，且中签率不低，获得了较多筹码，在其价格没有特别优势的情况下，并没有表现出太多积极主动买入。而抛盘明显，应该说是与众多参与网上申购的集团资金，由于在3.8元以上卖出，可以获得年化申购收益率达20%以上，而作出了及时抛出。而更多中签的普通中小散户则是选择了惜售，所以，其当日50%的换手率（在所有首日上市的大家伙中算够高的了）就是市场这几类投资者心理博弈的综合反映。

当然，从中工国际首日上涨332.03%，换手率94.05%；到大同煤业首日上涨63.17%，换手率为82.21%；到云南盐化首日涨幅75.48%，换手率为74.58%；到今天的中国银行首日23.05%的涨幅，50%的换手率，从另外一个方面也说明了，新股的炒作在二级市场屡买屡套后，投机气氛开始降温。

我们昨天虽然指出了中国银行今天高开低走的概率相当大，但是严格意义上来说，我们所认为的高开应该是指其开在4.00元以上，所以今天其3.99元的开盘价，已经是介于高开低走，和平开低走之间了。说实话，今天其3.99元开盘，都已经导致大盘跳空高开73.68点，如果其是高开在4.20元至4.50元一带的话，再出现回落，那沪综指的震荡不知道要达到什么样的程度了。实际上，今天的跳空缺口随着中国银行的下跌，盘中几乎都要封闭。总体上来说，今天中国银行的上市，相对来说还是比较平稳的。

之前，特别是几只新股的火爆上市后，笔者一直在琢磨，到底市场的资金特别是游资充裕到什么程度？今天，随着中国银行的上市，我们终于基本试探出了这个市场的水深水浅。只要是以基金为代表的机构不发力，游资除了能够撬动一些小市值个股之外，对真正的大市值个股根本就是无能为力。所以，换一个角度说，随着未来源源不断的新股上市，我们相信，这一个板块的机会将会变得越来越丰富。

如果单纯按照中国银行现在的市盈率和市净率水平与其它上市银行股相比较的话，可以说其估值并没有什么优势。但是由于其未来盈利增长前景和改革进度被很多外资机构看好，比如瑞银集团昨日还首次给予中行“买入”评级，并将其目标价上调至4.22港元。加上其独一无二的权重地位，所以其筹码未来的争夺战还将持续，也必然将产生一定的溢价。

从短期来看，该股虽有惯性下探的要求，但估计空间极为有限。按照其港股折合成3.66元人民币的周三收盘价，也就是说3.70元附近基本上就封闭了其短线下跌的空间，并还有可能随着资金的逢低介入走出震荡小幅攀升的行情。但估计今天4元以上形成的压力，将很难一蹴而就。当然，中国银行近期的走势也毫无疑问决定了近期大盘的走势。正是由于目前中行价格没有过分投机，所以才有机会使得大盘仍旧还在高位多震荡几天，甚至冲击当日探出的高点1757点，或历史上的1783点。但无论是指标股也好，还是其它普通个股也好，大部分都将面临调整的压力。大盘在目前点位构筑中期顶部的可能性依然很大。所以，从某种程度上来说，如果你短期还看好大盘，看好银行股走势，那就不妨逢低买点中国银行吧。

作者反馈信箱：ZYL3388@VIP.163.COM

作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。